Vorige week prees
ik de autoriteiten nog voor hun daadkracht, toen de centrale bankiers de
banken hielpen met hun dollarfinancieringen. Helaas is dit voorbeeld in het
weekend niet gevolgd door de gezamelijke ministers van Financiën. Dit zijn
een paar van de geluiden die de headlines haalden: “Germany
Rejects Using ECB to Lift EFSF Rescue-Fund Firepower” ; “Germany’s
Schaeuble Says Greece Situation ‘Not That Urgent’”; “German
Minister Schaeuble Says ‘We Don’t Have a Euro”; en
“Reynders Says Debt Crisis May Last Two Years, La Tribune Says –“
.. Kortom: fatalisme, ontkenning en – de korte termijn financiering is
immers hier en daar geregeld – terug naar de orde van de dag.

Geithner waarschuwt
Gelukkig zijn er nog wel mensen die om actie roepen. Maar die komen helaas
van relatieve buitenstaanders. Als eerste de heer Geithner: “Geithner
Warning of ‘Catastrophic Risk’ Highlights Gap With EU — U.S. Treasury
Secretary Timothy F. Geithner’s 10-hour visit to Poland ended with European
counterparts rebuffing his suggested fix to their debt crisis and some
taking shots at the economic woes across the Atlantic. Geithner urged
European leaders to set aside their differences to excise “catastrophic
risks” from the markets. “

Vervolgens de heer Osborne: “Osborne
Says `Time Is Short’ for Euro Area to Act on Debt Crisis – U.K. Chancellor
of the Exchequer George Osborne said time is running out to stem the debt
crisis engulfing the euro region. He urged leaders to implement a July 21
agreement to expand the powers of the euro-area bailout fund, resolve
“uncertainty” over Greece and spell out how they plan to strengthen their
banks.” en ten slotte de Zuid-Afrikaanse MinFin: “U.S.,
Europe Inaction on Debt Raises Risk, South Africa Says — Political inaction
in the U.S. and European Union in tackling debt crises has increased
“uncertainty” and risks for the global economy, South African Finance
Minister Pravin Gordhan said.”

Kortom: de buitenstaanders zien het, maar de Europese beleidsbepalers doen nog
steeds (te) rustig aan. Een teleurstellende bijeenkomst in Polen dus:
“EU finance ministers break no new ground on debt crisis” .

Merkel
Dat deze inactie ook politieke gevolgen kan hebben, dat lijkt me een les voor
Merkel. “Merkel
coalition fears collapse after election humiliation – Angela Merkel’s
government suffered a humiliating defeat to the opposition Social Democrats
and Greens in key city state elections in Berlin last night as divisions
within her coalition over the Greek debt and the future of the euro deepened
further." Ik zou niet weten welke kant de publieke opinie opgaat,
maar dat het niet gelukkig is met hoe de politiek de economische problemen
aanpakt (n.b. in het Wirtschaftswunder Deutschland!) is wel duidelijk.

Troika in Griekenland
Vandaag verwachten we weer nieuws uit Griekenland: de ‘Troika’ zou weer gaan
overleggen met het ministerie van Financiën.

Zeepbellen op huizenmarkten
Verder is het fenom een huizenmarkt-bubble weer terug in het nieuws. Een
selectie: “Norway
House Bubble Risk Raises Need for Tougher Rules, FSA Says” ; “Danish
Property Market May See Correction Amid 25% Overvaluation” en “China
Home Prices Rise in All Cities, Defying State Curbs” in
combinatie met deze Ambrose Evans-Pritchard column: “Can China Escape as
World's Debt Crisis Reaches Act III”, waarin deze passage: “The facts are
simple. China dodged the Great Contraction of 2008-2009 by unleashing credit
on a massive scale. Zhu Min, the IMF's deupty chief and a former Chinese
official, said loans had jumped from 100pc of GDP before the crisis to
around 200pc today -- if you include off-books financing from letters of
credits, trusts, and such like. To put this in perspective, a study by Fitch
Ratings found that credit in America rose by just 42pc of GDP in the
five-year period before the housing bubble popped. It rose by 45pc of GDP in
Japan from before the Nikkei cracked in 1990, and 47pc before the Korean
crisis in 1998. “

Om die Chinese ratio’s in perspectief te plaatsen, hier is de telegraaf:
“Risico's Nederland €399 miljard - De overheid heeft voor 399 miljard aan
garanties en andere financiële verplichtingen uitstaan. Daarmee zijn deze
zogeheten risicoregelingen in omvang bijna net zo groot als de Nederlandse
staatsschuld.” Geen schokkend nieuws – dat we een zeer grote
huizen/hypothekenmarkt hebben was al even bekend - maar een reden om wat
bescheidenheid te tonen in de discussies met Spanje en Ierland (toonbeelden
qua schuld en begroting in de jaren voor de crisis): dat wij tot nu toe
redelijk de krediet crisis zijn doorgekomen heeft ook met veel geluk te
maken gehad. Hou die cds onder de NL staatsleningen maar aan.

Gevolg op de beursen is dat we weer risk-off gegaan zijn: lagere EUR, lagere
Equities, hogere bunds&bonds. Het grote beeld is niet verander

Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research.

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl